推薦序-散戶也能獲得「超額報酬」(購書連結請點我

股感資訊事業發展總監-許凱廸

先講我對《超額報酬》的看法,這是極少數能彙整價值投資派多位大師的集大成之作,光是這點就值得價值投資人入手。先講我建議讀者必看的三大重點,分別是「效率市場假說」、「從眾效應」以及「從下到上投資策略」。

「效率市場假說」白話一點來說就是市場上任何消息都會在極短時間反應在股價上。假如台積電(2330)在還沒公佈業績前,可能已有法人團隊精準的預估出EPS,因此提前買進或賣出,這種就是效率市場的極致。所以市場假說的擁護者會覺得研究基本面、技術面甚至籌碼都無法擊敗大盤,因為市場實在太有效率。實際上真的是這樣嗎?書中舉了愛德華.索普在230個月中達到227個月都獲利的驚人紀錄,這機率低到只有6.10-46,而大家熟知的股神巴菲特更是在54年的投機期間裡,都以13%的差距擊敗大盤,在在顯示效率市場真的只是「假說」。因此在這樣的前提下,喜歡主動投資的讀者們至少知道擊敗市場是可能的,但下一步怎麼做?

我們沒有辦法知道哪一條路一定對,但卻可以知道哪些是必須避開的錯誤方向。首先「獨立思考,避免從眾」是書中每一位投資大師共同的特色,每種學派都能賺錢是投資中最迷人之處,只要你投資的邏輯自成一套「系統」就能穩定獲利。舉例來說,彼得.林區就專攻「生活類股」與「成長性高」之公司,進而創造年化報酬率逼近三成的傳奇成績;而華倫.巴菲特在投資生涯早期最擅長用40美金去買1塊錢的公司完成「套利」,兩者都是價值投資但玩法大不同。反觀散戶們輸錢最大原因就是買進前跟著大家當存股族,買進後看分析師變技術派,上網找資料又因為大戶籌碼降低而決定賣股,每一個決定都「從眾」且缺乏「獨立投資系統」。

如果你能不從眾,不會今天買個股、明天買ETF然後大後天改買權證想致富。那恭喜你剩最後一個重要的投資策略要注意,也就是「由下到上選股」,避免從總體經濟的方向往下挑選個股(由上到下選股)。舉例來說目前AI相當火紅,整體產業趨勢也往上,乍看之下是滿滿賺錢的機會。但試問從百家爭鳴的產業中,散戶投資人如何挑出裡面真正的好貨?投資是邏輯問題,如果看總體經濟跟產業趨勢就能把投資做好,那麼傳奇大師應該都非經濟學家跟博士莫屬。實際上每一位投資大師都是堅守自己的「能力圈」範圍,由自身的學經歷與生活體驗來挑出值得投資的公司。

除了以上我說的三點,本書對於「尋找便宜股」、「正確估值」到「風險管理」等重大議題,彙整了超過十位投資大師的智慧,如果你想當一名聰明的投資人,那千萬不要錯過此書,一起向傳奇大師們學習如何擊敗大盤,獲取「超額報酬」。

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